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宏观调控政策渐进宽松势在必行

发布时间:2021-01-21 15:43:15 阅读: 来源:热压机厂家

宏观调控政策“渐进宽松”势在必行

随着全球经济出现“二次探底”苗头,中国实体经济也呈现一些新的变化。各项数据显示,通胀已步入下行通道,当前中国形势与2008年年底的局势非常相似。为了防止国际金融危机对中国实体经济形成第二次冲击,中国宏观调控政策应及时终止“紧缩”步伐,适时向“总体中性、结构性宽松”转变。  全球经济出现“二次探底”苗头  目前,全球金融危机出现了三个值得关注的演变趋势:  第一种趋势:欧债危机从区域性危机再次升级到全球性危机。目前欧洲银行业的风险敞口之巨大,如果高盛这样的系统性重要银行评级被下调的话,对全球银行业将是致命打击。欧债危机全面恶化,最终受伤的是全球金融系统,后果就是全球二次金融海啸。  第二种趋势:发达国家危机已从私人部门危机演变成公共部门危机。当前全球金融危机的表现形式,已与三年前首次爆发时大不相同,救助的路径也不同。那时的危机主要表现为私人部门危机,有公共部门救助;目前是公共部门危机,近三年,由于救助私人部门,公共部门严重受累,当整个国家主权债务出现危机时,谁又能拯救一个国家的命运?  第三种趋势:发达国家危机已从经济金融危机演变成社会和政治危机。欧美政府减少赤字的努力正受到失业率数字居高不下的威胁,一边是因为失业而怒火高涨的“占领华尔街运动”,一边却是政府不得不在社会福利的财政支出上必须做出的“精简”。双重压力,使得这场主权债务危机在国内已演变成一场政治经济危机。为转嫁矛盾,欧美发达国家必将采取更加激进的贸易保护主义政策。  从全球实体经济运行看,已经出现“二次探底”苗头。美联储9月份通报,美国经济和全球经济有严重下滑风险。欧洲央行发布的欧元区宏观经济预测数据显示,欧元区2011年的实际GDP增速预计将在1.4%—1.8%,2012年将为0.4%—2.2%。与今年6月的预测相比,经济增速被明显下调。  经济“硬着陆”风险加大  在经济结构上,欧美是以金融业为主,中国是以实体经济为主,与全球金融危机相对应的,往往是中国的实体经济危机。如果说2008年年底是全球第一次金融海啸对中国实体经济形成第一次冲击的话,那么2011年年底的全球经济“二次探底”对中国实体经济则有可能形成第二次冲击。当前中国的形势与2008年年底的局势非常相似。2008年上半年中国经济主要矛盾还是通货膨胀,但从2008年下半年开始形势急转直下,实体经济出现了严重的衰退信号。当时宏观调整政策如果提前3个月转向,经济不至于出现那么大的滑坡,也就不会有后来的四万亿“强心针式”的救市政策。  目前,在全球经济“二次探底”趋势增强的情况下,中国经济也呈现出一些新的变化。各项数据显示通胀已步入下行通道,通货膨胀已不是经济运行中的主要矛盾:  (1)价格指数明显回落。一是农产品价格指数呈下行趋势。统计数据显示,农业部统计的农产品批发价格指数10月以来几乎直线下行,商务部的食用农产品价格指数10月初的涨幅更趋近于零,而影响重大的猪肉价格已在持续回落。二是CPI下降趋势明显。综合考虑“翘尾+新涨价”因素,10月份的CPI同比上涨5.5%左右,预计今年第四季度CPI同比为5.1%,进入可容忍区域。预计明年上半年通胀率为3.7%左右。三是PPI降幅大于CPI。国家统计局数据显示,9月份工业生产者出厂价格环比稳中有降,同比涨幅继续回落。预计今年第四季度,PPI同比价格指数将呈现不断下降趋势,季度平均指数为5.0%。预计明年上半年平均为4.2%。  (2)输入性通胀和成本推动型通胀有所减轻。受全球经济疲软和债务危机双重影响,全球经济刮起“逆风”,国际大宗商品和国际油价呈下跌趋势。欧美通胀进一步走高,欧美量化宽松政策被通胀封死。最新数据,美国9月份CPI进一步升至3.9%,核心通胀继续保持在2.0%的警戒高位。按照现在的通胀水平,美联储直到明年中期的货币政策空间都会被压制。这对新兴经济体来说,反而减少了欧美出台量化宽松政策带来的通胀压力。  (3)国际资本流动“急剧逆转”,“热钱”助推型通胀风险也有所减轻。外管局在9月末公布的一份报告中指出,目前欧洲主权债务危机不断发酵,新兴市场经济体资本流动也面临不确定性,短期内出现波动的风险增加。国际货币基金组织警告说,如果欧洲未能遏制债务危机,新兴市场将面临资本流动“急剧逆转”的风险。  当前最大的风险是政策风险,如果宏观调控继续实行“从紧”政策,中国实体经济“硬着陆”风险加大:  (1)1/3中小型外贸企业已陷入经营困难。出口是欧债危机影响中国实体经济的第一链条。在被视为中国出口风向标的广交会上,对欧美市场出口量环比大幅下滑,其中机电产品对美国成交下降高达54.9%,五矿化工产品对欧洲出口下滑15.3%。中国陶瓷产业更是遇到了10年来最大的困境,约有20%—30%陶瓷生产、贸易相关企业处在倒闭的边缘。  (2)温州事件有全国蔓延之势,“影子银行”隐藏着中国式次贷危机的风险。“影子银行”与民间借贷两个看似独立的融资市场,却被错综复杂的资金供应链直接或间接相连在一起。从目前的事态演变看,温州事件已绝不是“孤立事件”,资金链断裂引发的“跑路潮”有全国蔓延之势。  (3)房地产景气指数逼近2008年谷底。最能反映行业温度的国房景气指数显示,9月份房地产开发景气指数100.41,已连续4个月下降。在严厉的调控之下,未来国房景气指标将持续处于下行通道,四季度将跌至100点以下的不景气区间,行业正在“入冬”。北京房地产景气指数也已连续三个季度下滑,已经逼近2008年最低水平。  (4)部分行业固定资产投资呈下行趋势。数据显示,在构成固定资产投资的16个产业指标中,已有三个行业出现了负增长:一是铁路运输业投资已连续四个月快速回落,前三季度同比增速-19%,;二是作为重要工业半成品的乙烯产能在9月份突然急剧回落,由上月的增1.5%变成-18%。三是房地产行业整体开始下行趋势,9月份数据已显示房地产开发投资、新开工、施工面积和销售等方面都出现了一些明显的下滑现象。  综上分析,我们对中国经济总体判断是:经济总体呈偏冷趋势,经济下行风险大于物价失控的风险。  8月份以来,土耳其、巴西、印尼、俄罗斯和巴基斯坦等新兴经济体国家先后宣布降息。巴西在通胀率高达7.31%情景下,果断于10月19日宣布将基准利率下调50个基点。10月14日,新加坡金管局当日宣布,将通过放缓新加坡元升值步伐的方式来放松货币政策,这是新加坡两年来首次放松货币政策。韩国、菲律宾等亚洲经济体也暂时止住了紧缩的步伐。  在全球经济“二次探底”以及新兴经济体进入减息的宽松大环境下,中国实体经济是否能避免受二次冲击,取决于决策层能否适时调整宏观调控政策。  1。货币政策“渐进”放松势在必行  ——货币政策应终止“紧缩”步伐,适时向“中性或宽松”转变。鉴于我国目前通胀水平还处于较高水平,宏观调控政策可采取“渐进”转变方式:第一步:最多再保持1个月的观望期(11月份);第二步:如果事态进一步恶化,应果断采取向“中性或宽松”货币政策转变。如果外汇流入停滞,建议年内(12月)就要下调0.25—0.5个百分点左右的存款准备金率;第三步:如果明年物价水平继续回落,建议一季度调整存贷款利率,并进一步下调存款准备金率。  ——“结构性”放宽信贷规模,对小企业贷款不良率容忍度可提高至5%。未来几个月,对外贸企业、中小企业和保障房应实行定向宽松政策。推出支持银行对中小企业信贷投放的刺激政策,对小企业的不良贷款率容忍度可提高至5%。  2。财政政策要更加积极有效  ——对部分中小企业实行临时性的免税政策。对中小企业的减税和减负政策改革是一项重大工程,考虑温州等区域性企业目前面临的困境,可以推出特定法案,实行临时性的税收政策。建议对于那种10人以下、为社会就业已做出贡献的小型企业,应予以免税。  3。金融政策要更加灵活  ——推广深发展的“供应链金融”模式,解决中小企业融资难问题。深发展“供应链金融”的创新意义在于,它通过“巧用强势企业信用、盘活企业存货、活用应收账款”三大路径将中小企业融资的风险降低或化于无形,解决了中小企业“信用弱、周转资金缺乏、应收账款回收慢”三大障碍。  ——购买“欧洲金融稳定基金”。如果中国斥巨资救欧洲经济,建议不要购买欧洲单一国家的国债,若欧盟决定发行“欧洲金融稳定基金”,中国可考虑购买此债券。在财务盈亏之外,中国与欧元区合作的另一种考量,就是对于中国长期发展是否有利,欧洲必须拿出实质性筹码与中国交换,比如欧盟承认中国市场经济地位,放宽对华武器禁运,拿核心技术与中国交换等。  ——鼓励在欧洲上市的中国资源类企业,用外汇资产回购股份。在国际资源价格回调和欧洲行情低迷之际,在欧洲上市的中国资源类企业全面回购股份,既能减少外汇储备的缩水损失,符合国家利益,又能为企业创造收益。  4。建立风险预警机制,防范系统性风险发生  ——紧急启动金融稳定基金,以遏制温州事件的传染。建议中央财政拿一部分资金建立“金融稳定基金”,先盘活实体经济,帮助身陷困境的优质企业渡过难关。金融稳定基金可以起到示范和引导作用,可带动社会资金参与互助。据测算,1亿元的金融稳定基金可带动3亿—9亿元民间资金进入实体经济。  ——将“影子银行”纳入正规金融体系。来自“影子银行”的大量资金,扰乱了宏观调控的效果,而且一旦出现资金链断裂潮,游离在监管之外的“影子银行”体系,可能引发系统性风险。目前最好的办法是改变民间资本的尴尬境地,通过法律手段使民间资本进行阳光化运作。

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